新和成香精香料業務步入高速增長期
發布時間：2013-09-29 新聞來源：一覽香精香料英才網
瑞銀證券近日發布新和成(行情 股吧 買賣點)的研究報告稱，預計公司的新產品PPS(聚苯硫醚)有望于9月底開始試生產，規模為5000噸，未來2年產量有望逐步達到30000噸。PPS為最大的特種工程塑料，技術門檻高，國內能實現工業化生產的僅有2家企業，產品大量依賴進口，進口替代需求強烈。公司PPS產品已經在工藝上有所突破，所產樣品下游反饋良好，看好PPS成為公司業績增長的重要支持。
PPS的試生產標志著新產品戰略已經取得初步成功，公司過去幾年還布局蛋氨酸等多個技術壁壘高、潛在市場規模大的新材料(行情 專區)品種。預計公司5年內新產品實現銷售收入60億元，新產品逐漸步入收獲期有望拉動公司實現業績、估值雙增長。
維生素價格有望企穩回升，香精香料業務步入高速增長期。在現階段，VA/VE依然是公司盈利最主要的利潤貢獻因素。維生素行業需求正在恢復，VA/VE價格近期企穩回升，價格的恢復性上漲可能才剛開始。香精香料方面，公司產品已經度過導入期，預計將步入快速上升階段，13年銷售量價齊升，全年有望實現銷售收入8億元，貢獻毛利2.5億元左右，同比增長超過70%。
維持盈利預測不變，2013-15年EPS分別為1.46/1.89/2.49元，根據瑞銀VCAM工具進行現金流貼現得到目標價30元(WACC7.5%)，重申“買入”評級。
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